不必為藝術品基金的前景太感悲觀
2013-04-03 14:51:24  來源:中國文化報  作者:劉琛 字號:  電郵 打印
  經過近10年的快速增長,中國藝術品市場進入了2008年金融危機后的第一次大調整期。這次調整對藝術品市場的影響將是全方位的。由于在新興藝術品金融的各種類型中,藝術品基金無論從規模、效益,還是規范程度、市場認可度等方面都是表現最好的,因此,人們對藝術品基金所受的影響及其在2013年的走向都格外關注。

  各種研究結果和統計數據表明,2012年藝術品基金發行規模已明顯下降,受藝術品市場虛假膨脹的大環境影響,2010年以來發行的藝術品基金多奉行“快進快出、立竿見影”的短線操作理念,期限多以兩三年為主,部分藝術品基金的期限甚至不到兩年,而這些藝術品基金今年將集中到期。在今年藝術品市場前景不明的情況下,人們對藝術品基金普遍持悲觀的態度,甚至擔心藝術品基金的集中到期會使整個藝術品市場雪上加霜。這樣的擔心有一定道理,但是如果對國內藝術品基金市場進行認真分析,就會發現藝術品基金前景并不像一些人想象中那樣悲觀,更沒有必要為此恐慌。

  首先,投資基金按組織形式的不同分公司型投資基金與信托型投資基金,而國內藝術品基金主要是信托型投資基金。藝術品信托投資基金是指委托人基于對信托公司的信任,將資金交付于承擔受托義務的信托公司,由信托公司擔任資金管理人,選擇藝術品進行投資。這種類型的投資基金當事人之間的關系主要依靠信托合同來維持,關系穩定、投資形式靈活、安全系數較高。即便信托合同約定的期限屆滿也不一定馬上終止,當事人可以通過協商來確定終止的具體時間和形式。因此,筆者認為,藝術品基金集中到期并不會出現全面“崩盤”的局面。而且國內藝術品基金主要屬于封閉型的,在約定的期限未到之前,投資人不能收回投資。雖然2013年不少藝術品基金會到期,但是畢竟不會同時到期,這就大大減少了因投資人恐懼集中收回投資帶來的不穩定因素。

  其二,從藝術品基金的發行方式來看,國內藝術品基金從2011年開始越來越趨于“私募化”,降低了向社會公眾募集的數量,私募基金已明顯超過公募基金。私募的對象不是一般的大眾投資散戶,而是有實力的個體投資人和投資機構。加上我國藝術品基金的信托特征,投資人與信托機構保持著較好的信賴關系,即使集中到期,也不會出現像文交所那樣的客戶集中維權的混亂局面。

  其三,從基金收益類型上看,我國藝術品基金采取的收益分配類型主要有固定型、浮動型和分成型3種。其中采取固定收益型的藝術品基金達到49%,而分成收益型的藝術品基金只有12%。這意味著無論市場形勢如何,大部分藝術品基金投資人的收益是有保障的。另外,從2012年上半年開始,藝術品市場已經出現明顯調整跡象,藝術品基金的投資人對投資收益前景已有心理準備。

  其四,從藝術品基金的投資領域來看,我國目前的藝術品基金中采用單純直接購買藝術品投資方式的基金屬于少數,大多數藝術品基金采用直接購買藝術品的投資方式或具有藝術品質押擔保措施的投資方式。研究表明,有不少信托型藝術品基金名為藝術品投資,實為變相融資。這一點從大多數藝術品信托基金產品在披露投資標的時使用的語言含糊籠統可以看出。藝術品基金投資的藝術品實際上為“質押”藝術品,不但不存在到期通過市場退出變現問題,其收益也是有保障的。

  其五,從基金投資的藝術品種類上看,藝術品基金投資的藝術品種類是非常寬泛的。2012年開始的藝術品市場調整中受到影響最大的是中國書畫。從藝術品拍賣角度分析,中國書畫是藝術品市場的支柱,近年來拍賣場上的億元藝術品主要是中國近現代書畫作品,而其他藝術品受調整的影響并不明顯,有些雜項藝術品反而有逆勢而上的趨勢。從基金投資的藝術品種類上來看,并不局限于中國書畫,比如,2012年上半年發行的藝術品信托產品中就有多款的投資標的為犀角、象牙、玉器及壽山石等古代稀缺性材質藝術品。因此,市場調整對藝術品基金的影響可能主要體現在以中國書畫為主要投資對象的基金上。

  此外,一些人認為,拍賣是藝術品基金退出的主要渠道或唯一渠道的看法是值得商榷的。在近年發行的藝術品基金中,確實有從拍賣會上購買藝術品或通過拍賣會變現的案例,但是拍賣并不是藝術品基金退出的唯一渠道。尤其是在拍賣市場不景氣的情況下,藝術品基金的變現不一定要通過拍賣的方式。一方面是因為拍賣的交易成本比較高,另一方面是因為拍賣并非我國藝術品交易的主要方式。保守地估計,國內藝術品市場至少60%的交易不是通過拍賣方式進行的。藝術品市場調整具有兩面性,在影響市場交易的同時,實際上也為藝術品投資提供了較好的買入機會,這將會在一定程度上拓寬藝術品基金變現的渠道。

  從大的投資環境分析,筆者認為,股市、房地產等投資環境并無大的改變,藝術品仍將是2013年人們投資的一個較好選擇。在藝術品市場上,藝術品基金好的年份容量也不過幾十億元,而藝術品拍賣市場至少達幾百億元,相比較而言,藝術品基金體量是非常小的,藝術品基金對整個藝術品市場的影響微乎其微。

  藝術品基金市場的調整有利于人們總結經驗教訓,同時剔除一些以短期投機為主的基金,使藝術品基金市場更趨健康。在藝術品拍賣市場低迷的大形勢下,將有一部分投資會轉向藝術品基金等其他藝術品投資領域。總之,不必為2013年藝術品基金的前景太感悲觀。




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